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鲁证黑色策略月报2021年12月-需求和原料乏力,黑色延续下行,关注年底政策定调

 行情研判 
  11 月份,黑色行情出现了大幅下跌,成本端延续了政策对煤炭价格的干预措施,使得动力煤包括焦煤、焦炭价格大幅回落,临近月底,因为预期 12 月份钢厂复产,原料有一定反弹,信贷和财政货币政策略宽松,市场对地产需求悲观情绪有所改善,伴随着交割的临近,高基差逐渐回归,钢材期货盘面也出现反弹。
  展望 12 月,宏观政策来看,地产新开工和施工均同比 3 成左右下滑,钢材依然面临需求端的压力,但信贷和财政货币政策略宽松,地方债增量发行,政策效果是否形成“实物工作量”还有待观察;12 月初政治局会议和中央经济工作会议如何定调需重点关注,预计政策利好但调结构背景下强刺激的可能性很低。从供给方面来看,由于 10 月份已经基本完成了粗钢限产目标,11 月份复产不明显,使得市场对 12月份钢厂复产充满期待,特别是进入 1 月份以后,预期增产幅度较大,但仍需观察实际落地情况。综合来看,由于需求乏力,后期增产幅度较大,对现货价格谨慎,因为远期盘面贴水较大,也压制了近月盘面反弹的力度和空间,建议不要追多。不过对国家稳增长的能力,也不能过于质疑,因此近期仍然弱势,但不宜过于悲观
  铁矿石方面,主要矛盾依然在需求端,因为钢厂复产预期的存在,伴随着冬季钢厂补库,未来生铁日产和矿石日耗有望提升,铁矿石短期基本面改善情况还有待于观察,对于明年的产量控制政策也存在不确定性,且长期来看,钢材需求回落的压力迟早要负反馈到铁矿石上,长期趋势依然持谨慎态度。
  煤焦方面,在冬储补库带动下,炼焦煤市场或将震荡筑底,部分跌幅不到位的煤种可能还会有补跌行为,但部分超跌煤种也会随着补库需求增加价格适当反弹。而受环保、限产等因素影响,焦炭市场在 12月份仍将偏弱运行。而考虑到 1 月份高炉复产,整体需求要比 12 月强,加之临近春节,下游钢厂仍有补库需求。在成本支撑及 1 月份需求支撑下,下跌空间较小。动力煤,煤炭市场或呈现供强需弱格局,煤价或继续震荡回落。操作上,受交易所限仓制度影响,短期建议投资者暂以观望为主,等待后续政策变化。
  铁合金双硅成本支撑中期看涨,期双硅盘面下方空间有限,12 月若各主产区能耗“双控”政策加严,双硅盘面或再度企稳反弹。

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