股票代码：HK01461
有色与贵金属
展望3月份市场，当前市场焦点并不再国内，主要是俄乌危机和海外巨高不下的通胀压力，目前俄罗斯特别军事行动和俄乌谈判仍在持续，尽管制裁力度空前，但并未直接制裁俄罗斯能源出口和金属出口，俄铝减产的可能性较小。由于制裁影响，俄铝出口肯定受阻，导致海外目前铝升水持续攀升，同时能源价格高位运行，也抬升了欧洲电解铝生产成本和全球通胀预期，铝价的支撑位也比较高。考虑到当下LME铝价受情绪化推动显著，随着时间推移，俄乌危机必然出现一定的缓和，即便不换和情绪推动的情况也将面临后继无力，特别是价格上涨抑制下游消费逐渐反映，价格将快速见顶回落。
国内市场方面，房地产保交楼压力迫使竣工需求回升，同时房地产政策正在逐渐松绑，多数成本降低房贷利率和首付比例，销售回暖有利稳定市场信心，需求韧性较强。但由于目前铝价涨势过快，抑制下游需求开工，现货大贴水成交不断，升水难起来，国内价格跟张乏力，但铝卷出口利润已非常高，刺激国内铝材出口需求，国内价格被动跟涨的推力越来越强劲，比值修复的空间较大，但国际物流仍然受阻，运费巨高不下，中欧班列受俄乌危机中断，比值修复的时间周期可能较长。预期国内消费有较强恢复预期，但由于铝价偏高，恢复空间有限，如果铝价大幅下调，有望刺激下游补货需求，现货将升水走强，此外，尽管当前复产加快，但总体基数偏低，消费回升大幅去库的空间仍然是存在的，价格底部支撑较强。
策略建议：前期由于价格跟随俄乌危机、跟随LME铝，市场价格偏情绪化，建议密切关注危机及市场情绪动向，加大现货多头敞口的保护；随着危机缓和或情绪衰竭，价格快速回落，可适当做多对消费回升的旺季预期。
