主要观点
资金面上，本周央行公开市场有5500亿元逆回购到期，未开展逆回购操作，因此本周净回笼5500亿元。下周央行公开市场有500亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。
元旦央行公告，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。
基本面上，中国2019年12月官方制造业PMI为50.2，持平11月。非制造业PMI为53.5，不及11月，表明非制造业总体保持扩张态势，增速有所放缓。综合PMI产出指数为53.4，继续位于临界点之上，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张态势。2019年全国社会消费品零售总额将首次突破40万亿元，达到41.1万亿元，将连续六年保持经济增长的第一拉动力。
整体来看，近期资金面过度宽松的状态不可持续，未来将会随着资金缺口的逐步显现逐渐回归正常状态。资金面的收紧以及降准利多的兑现将会减弱多头力量，而空头则会随着12月PMI表现略好于季节性规律，中美即将签署第一阶段贸易协议，一季度经济在信贷扩张、地方债发行、贸易摩擦缓和等因素驱动下也并不悲观等因素的逐渐发酵开展攻势。此外，目前外汇、商品以及股市已经开始对全球经济预期改善定价，警惕债市的滞后调整。


免责声明
本报告仅供鲁证期货股份有限公司的客户使用，报告中的信息和意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。未经书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行引用、翻版、复制及向第三方传播。期市有风险，入市需谨慎。 国债期货周报20200105.pdf

下载