发布时间: 2025年03月19日
财联社3月19日讯(编辑 李响)近期央行通过公开市场操作熨平资金波动,尽管上周连续净回笼1917亿元,不过临近税期“关键周”,今日央行大幅提升净投放量(1205亿),银行体系流动性仍保持充裕状态。
Wind数据显示,近期DR001与R001分别位于1.76%-1.81%和1.77%-1.81%区间,DR007与R007在1.8%-1.82%附近窄幅震荡,R007与DR007利差趋近于零,非银机构流动性压力已显著缓解。
央行2月资产负债表显示,总资产规模达47.02万亿元,环比增加3631亿元。尽管公开操作工具(逆回购、MLF等)合计净回笼5773亿元,但央行通过其他渠道额外提供超万亿元流动性支持。加之春节后资金回流银行体系(2月超储率升至1.19%),市场“水位”维持稳定。
机构研报表示,央行当前的货币政策在稳增长与防风险之间寻求平衡,流动性分层或趋于缓慢。
民生固收团队表示,央行在工具创新方面提出结构性工具支持科技创新、消费及外贸领域,计划将科技创新再贷款规模提升至8000亿-1万亿元,并推动债券市场“科技板”落地,定向疏通宽信用堵点。同时强化利率政策执行监督,严防资金空转,强调优化信贷资源配置,提升实体经济融资效率。
华福固收团队认为,尽管市场对降准预期有所降温,但央行通过短期工具(如买断式逆回购)及精准投放维持资金面均衡。3月税期临近,预计央行将通过公开操作对冲扰动。
华福固收首席徐亮表示,银行端负债压力边际改善,净融出规模稳定在2.5万亿元左右,存单发行提价意愿减弱。3月10-14日,同业存单发行11530亿元(净融资3946亿元),其中国有行1Y存单利率回落至2.03%,城商行3-5年期成交占比升至59%。
非银端配置需求出现分化,如理财规模连续三周收缩(3月第二周下降1900亿元),资金从长期限产品向短债及存款迁移。华西固收团队统计数据显示,上周低等级信用债成交热度提升,AA(2)城投债占比升至30%,产业债成交向AA级扩散(占比增至22%)。
对于后续资金面变化趋势,不少业内人士表示应关注财政发债与央行对冲节奏。短期来看,3月政府债净融资压力较小(截至16日仅420亿元),叠加财政支出放量(2月财政存款超增1万亿元将于3月释放),流动性环境有望延续宽松。不过若政府债供给超预期或央行对冲不足,可能导致资金面阶段性承压。当前R007波动中枢若突破政策利率+30BP上限,或触发央行动用增量工具。
徐亮表示,未来需密切跟踪财政发力节奏与央行操作边际变化,短端利率或维持低位震荡,而长端利率受政策预期修正影响波动可能加剧。市场参与方需在流动性红利与潜在政策风险间审慎布局。