重点关注

1、阿根廷谷物交易所预估阿根廷大豆产量为4750万吨

2、Abiove维持巴西2025年大豆产量预估不变，上调豆粕和豆油出口量预估

3、Anec：预计本周巴西大豆出口量将环比翻番

4、截至2月6日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售为30-80万吨

行业资讯

阿根廷谷物交易所预估阿根廷大豆产量为4750万吨

据外媒报道，罗萨里奥谷物交易所周三公布的预测显示，阿根廷2024/25年度大豆产量可能达到4750万吨。产量可能会下调，取决于未来10天的降雨情况。按照正常气候情景下的预测，大豆产量可能达到5200万/5300万吨。然而，作物状况恶化，导致产量可能比这一情景的预测减少500万吨。该交易所亦下调阿根廷2024/25年度玉米产量预估至4600万吨，较前次预估的4800万吨下降4%。交易所称，热浪和缺乏降水影响了玉米产量。

Abiove维持巴西2025年大豆产量预估不变，上调豆粕和豆油出口量预估

据外媒报道，巴西植物油行业协会(Abiove)周三公布的一项月度调查结果显示，受豆粕和豆油出口增加支撑，预计巴西今年的大豆加工量将增加。Abiove汇总贸易商和加工商的预估显示，巴西2025年大豆加工量为5750万吨，较1月预估上调40万吨。预计巴西今年的豆粕出口量为2360万吨，高于1月所预估的2290万吨。巴西2025年豆油出口量预计为110万吨，略高于1月所预估的105万吨。巴西今年的大豆产量预计为1.717亿吨，较1月预估持平。

Anec：预计本周巴西大豆出口量将环比翻番

据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，2月9日至2月15日期间，巴西大豆出口量为308.29万吨，上周为143.19万吨。

截至2月6日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售为30-80万吨

据外媒报道，截至2月6日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售为30-80万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0-5万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于20-60万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0-2.5万吨；预计美国2024/25市场年度豆油出口净销售介于0-2.5万吨，2025/26市场年度豆油出口净销售为0-1万吨。

市场观点

机构一：预计菜粕后期价格以震荡运行为主

当下菜粕行情虽有小幅回落，但在前期高价位的节奏下，贸易商及饲料厂滚动补库，实际成交量较节前增幅明显，对于市场热度已过，持货商现以谨慎观望为主。据市场消息方面称，2月4日美国总统决定推迟对加拿大和墨西哥加征关税，延缓期为30天，这缓解了美国农产品出口需求的担忧。且2月5日中方接受加拿大政府的申请，由听证会转变为意见陈述会，将于2月20日听取加拿大各相关利害关系方意见陈述。目前国际贸易局势存在变数，尤其中加美三国均为重要的油菜籽贸易大国，关税等政策变动将左右全球菜籽的贸易局势。如果反倾销调查迟迟不落地，后续新的菜籽或供应充足，叠加替代品的竞争压力，菜粕价格将会面临一定的下行压力。预计菜粕后期价格以震荡运行为主。后市可重点关注菜籽买船和洗船、菜粕进口动态、中加贸易磋商进展等情况。

机构二：新季我国大豆供应充足，1H25连粕价格为2700-3600元/吨

从国内平衡表看，新季我国大豆供应充足，极端情况下饲用蛋白消费有保证，1H25连粕价格：2700-3600元/吨进入2024/25年度。本次报告看到我国调节大豆供需平衡上的一些变化，最大的变化在大豆进口量预期有所下行，据CASDE预计，新季大豆进口量回归至9460万吨，同比下降7.5%，按照9460万吨进行拆分，目前中国已经采购美豆超过2000万吨，南美方面，预计新季进口巴西大豆或仍维持7500万吨以上，阿根廷大豆或400万吨，叠加国产大豆仍有超过800万吨的库存量，因此预计本次关税政策调整对中国国内大豆市场影响或较为有限，全年看并不存在供给缺口。同时从供需平衡表的调整来看，随着我国居民人均猪肉消费的逐步饱和，压榨需求出现一定见顶态势。中长期关注中国压榨需求见顶，对全球大豆贸易、供需格局可能带来的深远影响。

机构三： 南美大豆供给仍有增长潜力，或挤占美豆出口份额

从现阶段基本面看，短期南美卖压或对美盘形成抑制，但下跌空间或相对有限，本次报告维持美豆920-1150美分/蒲式耳的价格判断。一是新季美豆出口进度快于去年同期，且受到中国企业提前采购的影响，对华出口份额基本完成，因此短期内美豆出口量或并不会出现大幅下滑，极端情况下，若对美豆加征关税影响或更多体现在远期，未来美国国内生物柴油政策走向或对美豆价格影响更为关键。二是经历了两年的周期下跌，当前美豆价格已跌至种植成本线以下，2月底USDA展望论坛或公布今年美豆种植面积预估，或对盘面价格形成支撑。三是考虑到巴西新季种植成本，本次报告测算折盘或在880-920美分/蒲式耳。但关税政策调整带动的情绪交易，或引发短期美盘价格波动加剧。