摘要
纯碱期价大幅下跌，打破了持续一个多月的震荡区间，创8月份以来新低。下跌原因主要有以下几点：一是开工率高位下，纯碱供给表现宽松，本周纯碱的开工率达到了下半年新高，供给明显增加。二是下游压价意愿强烈，在纯碱企业高利润的对比下，浮法玻璃利润被严重压缩，因此对碱厂的高报价存抵触情绪，减少纯碱的采购量，导致碱厂出货一般。三是库存压力增大，4周88万吨的累库幅度是前所未有的，这给了碱厂巨大的压力，为尽快出货，缓解库存压力，碱厂调整定价，采取先出货后定价的模式，预计本月低结算后会有低价碱落地，因此期价出现大幅下跌。
从基本面来看，供给和需求都存在一定变数。供给端主要是连云港130万产能的退出，以及安徽红四方装置检修15天，受此影响，本月下旬，纯碱开工率预计下调，但在库存高位下，预测短期产能退出对纯碱基本面的影响不会太大，但也能一定程度上缓解库存压力，主要还是情绪方面的影响，具体要看市场反应。需求端主要是浮法玻璃减产数量与光伏玻璃投产数量的比较。浮法玻璃主要看房地产政策导向及资金问题的改善，但短时间内不能传导到浮法玻璃基本面上，浮法玻璃基本面仍偏弱，再加上超龄窑炉的存在，浮法玻璃的冷修预期仍较多。在双碳背景下，光伏玻璃得到大力发展，预计明年投产会继续增多，但组件高价硅料问题得不到解决，光伏玻璃就是过剩产业，库存压力同样限制后续发展。
短期来看，纯碱还处于高供给、高库存、高利润的“三高”格局，基本面偏弱下，期价上行概率不大，由于目前基差较大，期货大幅贴水现货，后续期价或将低位震荡，等待现货降价落地。

风险因素：连云港产能退出对市场的情绪影响，浮法玻璃超预期冷修


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